【核心观点】中国经济信贷杠杆没有太戏剧化的增长，没有成为主要的经济风险。中国明显的经济风险是，那些贷款没能被及时归还而造成的坏账。中国股市是一个很特别的市场，现在绝大部分的公司股票中，国家控股很多，流通股比较少，这会导致资产价格波动比较剧烈，在资产价格波动比较剧烈的下，总体上股指的表现不能作为宏观经济的先行指标。
dair Lord Turner：中国有很好很专业的监管团队，包括银监会、证监会、保监会和央行，中国金融监管当前最大的挑战在于对影子银行的监管。这几年我们没有看到影子银行的问题在扩散，而是在两者之间徘徊，一方面是影子银行这些部门，另一方面是相互冲突的目标。
Adair Lord Turner：一方面，监管者和央行想要用充足的资金和合理的监管，来保障银行系统的金融稳定和健康发展；另一方面，通过借款促进经济运转，仍充满着很大的压力，这体现在地方城市银行的快速增长，地方银行的贷款增长量比四大商业银行的增长量还要大，所以地方商业银行正在以非常快的速度发展起来。还有一方面的增长来自于影子银行的管理产品，像场外配资、理财产品、信托产品。
Adair Lord Turner：监管层作为金融系统的润滑剂，特别是银监会和央行，时刻在倒闭风险。系统性金融风险对中国来说还常有意义的，正如所见，中国经济信贷杠杆没有太戏剧化的增长，没有成为主要的经济风险。中国明显的经济风险是，那些贷款没能被及时归还，造成的坏账。
中国的M2在过去这些年有了很大的增长，这一轮金融去杠杆带来了A股的下跌，您是如何看待A股的下跌？
Adair Lord Turner：股票市场起起伏伏，世界经济就是这样。回想一下纳斯达克的股市变化，1998年大概9000点，2000年大概到5000点，2002年大概是1000点，不稳定的股票市场，是资本主义体系的一部分。股市的涨跌并不能说明很多东西，股票上涨不代表经济就是好的，下跌就是不好的。
巨量增长的金融资产市场会一个趋势那就是，商品价格会走高，人们会发觉它太高了之后，进而下跌。所以银行危机导致破产，在中国的股票市场，2015年初，商品期货爆发，还不至于破产，房地产市场飙升和银行膨胀、资产负债表的扩张、特别是影子银行的资产负债表紧密相关。
中国股市是一个很特别的市场，现在绝大部分的公司股票中，国家控股很多，流通股比较少，这会导致资产价格波动比较剧烈，在资产价格波动比较剧烈的下，总体上股指的表现就没有宏观经济的发展。
相比大部分发达国家股市可以作为宏观经济的先行指标的这个特性来看，中国股市常独特的，中国股市不能作为宏观经济先行指标去看待。
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